第11章 证券投资技术分析理论

11.1

道氏理论
道氏理论（Dow Theory）是美国投资者 预测股票市场价格涨落最常用的方法， 也是最古老、最著名的技术分析理论之 一，是由美国道一琼斯公司的创始人查 尔斯· 享利· 道（Charles H. Dow）在19 世纪末期创立的。道氏理论是股市技术 分析理论的鼻祖，是各种技术分析方法 的理论基础。
图11-17 趋势线突破之后起相反作用
2）轨道线 轨道线又称通道线或管道线，是基于趋势 线的一种方法。 两条平行线组成一个轨道，这就是常说的 上升和下降轨道线。轨道的作用是限制股 价的变动范围，让它不能变得太离谱。一 个轨道一旦得到确认，那么价格将在这个 通道里变动。对上面的或下面的直线的突 破将意味着有一个大的变化。 轨道线的另一个作用是提出趋势转向的警 报。
图11-15
支撑线和压力线的转化
4)支撑线和压力线的确认和修正
一般来说，一条支撑线或压力线对 当前影响的重要性有三个方面：一是股 价在这个区域停留时间的长短；二是股 价在这个区域伴随的成交量的大小；三 是这个支撑区域或压力区域发生的时间 距离当前这个时期的远近。很显然，股 价停留的时间越长，伴随的成交量越大， 离现在越近，则这个支撑或压力区域对 当前的影响就越大，反之就越小。

11-2铁路股平均股价变动方向

图11-3工业股平均股价变动方向
11.1.3

短期趋势分析

证券市场的短期趋势是指连续六天 以内的证券交易价格变化趋势。 短期趋势可能是人为操纵而形成的， 这与客观反映经济动态的中长期趋 势有本质的不同。鉴于此，证券市 场的短期趋势一般不被人们作为重 要趋势分析的对象。

压力线（Resistance line）又 称为阻力线。当股价上涨到某价 位附近时，股价会停止上涨，甚 至回落，这是因为空方在此抛出 造成的。压力线起阻止股价继续 上升的作用。这个起着阻止股价 继续上升作用的价位就是压力线 所在的位置。
2)支撑线和压力线的作用 支撑线和压力线的作用是阻止或暂时阻 止股价朝一个方向继续运动。
3)趋势的类型： （l）主要趋势(Primary Trend) （2）次要趋势(Secondary Trend) （3）短暂趋势(Near tern Trend)
11.3.2 支撑线和压力线
1)支撑线和压力线的含义 支撑线（Support line）又称为抵 抗线。当股价跌到某个价位附近时， 股价停止下跌，甚至有可能回升， 这是因为多方在此买入造成的。支 撑线起阻止股价继续下跌的作用。 这个起着阻止股价继续下跌作用的 价格就是支撑线所在的位置。
图
11-18 轨道线
图11-19 趋势的加速
11.3.4 黄金分割线和百分比线
1)黄金分割线 黄金分割是一个古老的数学方 法，它包含若干个特殊的数字：
0.191 1.191 2 0.382 1.382 2.618 0.618 1.618 4.236 0.809 1.809
这些数字中，0.618，1.618和4.236最 为重要，股价极容易在由这三个数产 生的黄金分割线处产生支撑和压力。 2）百分比线 百分比线考虑问题的出发点是人 们的心理因素和一些整数位的分界点。
11.3.3

趋势线和轨道线
l）趋势线


趋势线是衡量价格波动方向的，由趋 势线的方向可以明确地看出股价的趋 势。 上升趋势线起支撑作用，下降趋势线 起压力作用，也就是说，上升趋势线 是支撑线的一种，下降趋势线是压力 线的一种。
图11-16 趋势线

一般说来，所画出的直线被触 及的次数越多，其作为趋势线 的有效性越被得到确认，用它 进行预测越准确有效。另外， 这条直线延续的时间越长，就 越具有有效性。
图11-13支撑线和压力线
图11-14支撑线和压力线
3)支撑线和压力线的相互转化 一条支撑线如果被跌破，那么这一支 撑线将成为压力线；同理，一条压力 线被突破，这个压力线将成为支撑线。 这说明支撑线和压力线的地位不是一 成不变的，而是可以改变的，条件是 它被有效的、足够强大的股价变动突 破，



一般来说，趋势线有两种作用： （1）对价格今后的变动起约束作用， 使价格总保持在这条趋势线的上方（上 升趋势线）或下方（下降趋势线）。实 际上，就是起支撑和压力作用。 （2）趋势线被突破后，就说明股价下 一步的趋势将要反转。越重要、越有效 的趋势线被突破，其转势的信号越强烈。 被突破的趋势线原来所起的支撑和压力 作用，现在将相互交换角色。
图11-21头肩顶（底）
3) 三重顶（底）形态

三重项（底）形态（triple top and bottom patterns）是头肩形态的一种 变体，它是由三个一样高或一样低的 顶和底组成。与头肩形的区别是头的 价位回缩到与肩差不多相等的位置， 有时甚至低于或高于肩部一点。

图11-22三重顶（底）
图11-20
双重顶（底）
2)头肩顶和头肩底形态

头肩顶和头肩底（head and shoulders tops and bottoms pattern）是实际股价形态中出现最多 的形态，是最著名和最可靠的反转突 破形态。


这种形态一共出现三个顶和底，也就 是要出现三个局部的高点和局部低点。 中间的高点（低点）比另外两个都高 （低），称为头，左右两个相对较低 （高）的高点（低点）称为肩，这就 是头肩形名称的由来。 从突破点算起，股价将至少要跌到与 形态高度相等的距离。

4)阴线三根型 如果股份不是一直上升，而是一直 在下跌，便会出现阴线三根型。根 据下跌的速度，阴线三根型也分为 持续型、加速型、减速型和缓降型， 分别见图11-10。
图11-10
5）点降型 点降型说明股价处于下跌状态，但 下跌的幅度很小。但这种小幅度、长 时间的下跌，最终一般会导致股价的 大幅度下跌，产生一根较长的阴线。 图形见图11-11。 6）中阳型 在股市下跌的过程中，常常会有反 复。下跌之中会有短暂时的上升，使 在阴线当中夹杂了阳线。图形见图1112。
4)圆弧形态

圆弧形态（rounding top and bottom patterns）将股价在一段时间的顶部高点 用折线连起，每一个局部的高点都考虑到， 我们有时可能得到一条类似于圆弧的弧线， 盖在股价之上；将每个局部的低点连在一 起也能得到一条弧线，托在股价之下。 圆弧形形成所花的时间越长，今后反转 的力度就越强，越值得人们去相信这个圆 弧形。
11.4.1 反转突破形态
1）双重顶和双重底 双重顶和双重底（double tops and bottoms）就是市场上众所周知的M头和W 底，这种形态在实际中出现得非常频繁。 它的主要功能是测算功能，叙述如下： 从突破点算起，股价将至少要跌到与形 态高度相等的距离。 所谓的形态高度，就是从A或C到B的垂 直距离，亦即从顶点到颈线的垂直距离。

图11-23
圆弧顶（底）
5）V形

V形是一种反转形态，它出现在市场进 行剧烈的波动之中。它的顶或底只出现 一次，这一点同其他反转形态有较大的 区别。
股价
股价
时间 V形底
V形顶
时间
11.4.2
1)三角形
整理形态
（1)对称三角形 对称三角形（symmetrical triangles pattern）情况大多是发生在一个大趋势进 行的途中，它表示原有的趋势暂时处于休 整阶段，之后还要随着原趋势的方向继续 行动。
11.2.3应用K线组合应注意的问题

无论是一根K线，还是两根、三根K线 以至多根K线，都是对多空双方的争斗 做出的一个描述，由它们的组合得到 的结论都是相对的，不是绝对的。对 具体进行股票买卖的投资者而言，结 论只是起一种建议作用。
11.3
切线理论
11.3.1 趋势分析 l）趋势的定义 简单地说，趋势就是股票价格市场 运动的方向。 2)趋势的方向 趋势的方向有三种：上升方向，下 降方向，水平方向（也就是无趋势 方向）。
第11章 证券投资技术分析理论








学习目标 技术分析和基本分析的区别 技术分析的基本假设 道氏理论的要点及对技术分析的贡 献 K线的基本种类及含义 股价变动趋势特征及如何确认趋势 线的有效突破 股价支撑与阻力的含义及分析判断 股价的图形形态及含义 波浪理论的基本思想


技术分析与基本分析方法的目的, 都是通过分析为投资决策服务， 但两者依据的原理完全不同。 技术分析的理论基础是基于三项 合理的市场假设：市场行为涵盖 一切信息；价格沿趋势移动；历 史会重演。

证券市场的中期趋势与其长期趋势 有密切的关联，这主要表现在：

第一，中期趋势的证券价格波动幅 度约为长期趋势的升降幅度的1/3左 右。 第二，当中期趋势下跌时，若其谷 底较上期谷底为高，就表明长期趋 势上升；反之，当中期趋势上升时， 若其波峰较上期波峰为低，就表示 长期趋势下降。

图11-1中期趋势与长期趋势关系图

图11-28
下降三角形
2）矩形 矩形又叫箱形，也是一种典型的 整理形态。股票价格在两条横着 的水平直线之间上下波动，作横 向延伸的运动，市场趋于平淡， 大致上仍保持原来的运动趋势。
11.4

形态理论

股价的移动应该遵循这样的规律： 第一，股价应在多空双方取得均衡 的位置上下来回波动；第二，原有 的平衡被打破后，股价将寻找新的 平衡位置。可以用下面的表示方法 具体描述股价移动的规律： 暂时平衡 打破平衡 新的 平衡 再打破平衡 再寻找新的 平衡 ……

股价的移动就是按这一规律循环 往复、不断运行的。 我们就把股价曲线的形态分成两 个大的类型：持续整理形态 （continuation patterns）和反 转突破形态（reversal patterns）。